Ковалев В.И. Финансовый менеджмент - файл n1.rtf

Ковалев В.И. Финансовый менеджмент
Скачать все файлы (258.5 kb.)

Доступные файлы (1):
n1.rtf3751kb.16.05.2006 14:10скачать

n1.rtf

  1   2   3   4   5   6   7   8   9   ...   12
Министерство экономического развития и торговли РФ

Российский государственный торгово-экономический университет

Омский институт

Кафедра “Финансы и кредит”

В. И. Ковалев
ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ
Учебное пособие


Омск 2004

УДК 336 : 338 . 24

Ковалев В. И. Финансовый менеджмент: Учебное пособие. – Омский государственный институт сервиса, 2004. – 138 с.
Содержит теоретический материал по основным темам курса. Рассматриваются содержание, методы и приемы финансового менеджмента; состав, содержание и методы анализа бухгалтерской отчетности предприятия; представлена характеристика финансовых показателей, дана методика их расчета; показан механизм применения некоторых факторных моделей при принятии управленческих решений финансового характера; обобщены вопросы управления активами и пассивами предприятия; рассмотрены методы финансового прогнозирования.

Учебное пособие составлено в соответствии с рабочей программой курса.

Предназначено для студентов специальности экономических специальностей заочного обучения.

Библиогр.: 12 назв. Табл. 38. Рис. 13.

Рецензент канд. экон. наук доцент Г. Д. Боуш

Ответственный за выпуск

зав.кафедрой ФиК В.И. Ковалев

УДК 336 : 338 . 24

К




Рекомендовано заседанием кафедры

Протокол № 12 от 14.01.2004 г.

© ОИРГТЭУ, 2004



ОГЛАВЛЕНИЕ


ПРЕДИСЛОВИЕ·····································································································

4

ВВЕДЕНИЕ·············································································································

5

1. СУЩНОСТЬ, ЦЕЛИ И ЗАДАЧИ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА·····

6

1.1. Финансовый рынок и денежные средства организации························

6

1.2. Цели и объект финансового менеджмента··············································

8

1.3. Финансовый менеджмент: концепции и содержание···························

11

1.4. Особенности финансов в субъектах хозяйствования разных форм собственности и организационно-правовых форм········································

14

2. Методы экономической диагностики эффективности управления финансами···········································································

18

2.1. Информационная база финансового менеджмента································

18

2.2. Методы оценки финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия······································································································

26

2.2.1. Система абсолютных показателей финансовой устойчивости и платежеспособности······································································································

26

2.2.2. Относительные показатели финансового состояния и платежеспособности····························································································································

30

2.2.3. Анализ движения денежных средств·····························································

34

2.3. Методы оценки доходности и деловой активности·······························

38

2.3.1. Оценка финансовых результатов···································································

38

2.3.2. Оценка показателей рентабельности····························································

41

2.3.3. Оценка показателей деловой активности·····················································

46

2.4. Рейтинговые системы оценки финансового положения предприятия·

49

3. ФИНАНСОВОЕ ПЛАНИРОВАНИЕ И ПРОГНОЗИРОВАНИЕ···················

54

3.1. Методы финансового планирования·······················································

54

3.2. Оптимизация объема, затрат и прибыли в системе "директ-костинг". Операционный рычаг·······················································································

56

3.3. Балансовые модели управления источниками финансирования··········

62

3.4. Финансовые планы в структуре бизнес-плана········································

67

3.5. Финансовые планы в системе бюджетирования····································

69

4. УПРАВЛЕНИЕ ПАССИВАМИ: ВЫБОР МОДЕЛЕЙ И ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ··························································································

81

4.1. Модели формирования источников финансирования···························

81

4.2. Политика привлечения заемных средств. Финансовый рычаг·············

85

4.3. Управление собственным капиталом. Влияние политики реинвестирования. Дивидендная политика·····································································

91

4.4. Перспективные схемы и формы финансирования·································

98

5. УПРАВЛЕНИЕ АКТИВАМИ···········································································

106

5.1. Управление производственными запасами·············································

106

5.2. Управление дебиторской задолженностью·············································

112

5.3. Управление денежными средствами························································

119

5.4. Оценка доходности вложений в ценные бумаги····································

124

ЗАКЛЮЧЕНИЕ······································································································

134

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК···································································

135

АЛФАВИТНО-ПРЕДМЕТНЫЙ УКАЗАТЕЛЬ···················································

136

ПРЕДИСЛОВИЕ
Для успешного ведения хозяйственной деятельности необходимо изучение финансовой отчетности контрагентов для оценки их экономических результатов, платежеспособности и инвестиционной привлекательности.

Рекомендуемое учебное пособие предназначено для изучения теоретической части учебной дисциплины “Финансовый менеджмент” студентами заочной формы обучения.

Учебное пособие включает предисловие, введение, основную часть заключение, библиографический список, алфавитно-предметный указатель. Весь материал учебного курса разбит на пять тем в соответствии с программой. По каждой теме выделены три раздела: (а) основное содержание темы; (б) обзор основных выводов по теме; (в) вопросы для повторения и обсуждения.

Теоретический материал, необходимый для решения задач и обсуждения приведенных вопросов, можно найти в книгах, рекомендуемых библиографическим списком пособия.

Особенно хотелось бы подчеркнуть, что в этом учебном пособии сконцентрирован не только теоретический материал по дисциплине “Финансовый менеджмент”, но также и примеры практического применения методов и моделей финансового менеджмента.

ВВЕДЕНИЕ
Управление бизнесом в рыночной экономике характеризуется многими особенностями; выделим некоторые их них. Во-первых, в общей совокупности ресурсов предприятия доминирующую значимость приобретают финансовые ресурсы. Во-вторых, принятие управленческих решений финансового характера всегда осуществляется в условиях неопределенности. В-третьих, следствием реальной самостоятельности предприятий основной проблемой руководителей становится поиск источников финансирования и оптимизации инвестиционной политики. В-четвертых, устанавливая коммерческие отношения с каким-либо контрагентом, можно полагаться исключительно на собственную оценку его финансовой состоятельности.

В этих условиях обоснованность принимаемых управленческих решений в отношении некоторого хозяйствующего субъекта, а многие из этих решений по сути своей имеют финансовую природу, в значительной степени определяется качеством финансово-аналитических расчетов.

Итак, новые экономические отношения в нашей стране породили потребность в обучении финансовому менеджменту. Предприятия в своеобразных российских условиях могут иметь различные интересы в вопросах регулирования массы и динамики прибыли, приумножения имущества акционеров, контроля за курсовой стоимостью акций, дивидендной политики, но все эти и другие аспекты деятельности предприятия поддаются управлению с помощью универсальных методов, наработанных мировой рыночной цивилизацией и объединенных в науке финансового менеджмента.

Цель данного учебного пособия – максимально просто и полно изложить основы финансового менеджмента. Задача данного учебного пособия состоит в том, чтобы ознакомить студентов с методами и приемами финансового менеджмента, на практических примерах показать возможность или ограниченность их использования и предложить для каждого инструментарий, применение которого поможет понять ситуацию, увидеть возможные направления её развития и выбрать наиболее целесообразное решение.
1. СУЩНОСТЬ, ЦЕЛИ И ЗАДАЧИ ФИНАНСОВОГО МЕНЕДЖМЕНТА
1.1. Финансовый рынок и денежные средства организации
Финансовый рынок – это сфера торговли финансовыми активами. Элементами финансового рынка (финансовыми активами) являются: золото и драгоценные металлы, иностранная валюта, ссуды, ценные бумаги (государственные, муниципальные, банковские, акционерных обществ). На этом рынке происходит обмен деньгами, предоставление кредита и мобилизация капитала. Товаром выступают собственно деньги и ценные бумаги. Как и любой рынок, финансовый рынок предназначен для установления непосредственных контактов между покупателями и продавцами финансовых активов. Принято выделять несколько видов финансового рынка: валютный, рынок золота и рынок капиталов.

Основным видом финансового рынка является рынок капиталов, с помощью которого коммерческие организации изыскивают источники финансирования своей деятельности. На нем аккумулируются и обращаются долгосрочные капитальные активы и долговые обязательства. Поэтому рынок капиталов иногда подразделяют на рынок ценных бумаг и рынок банковских кредитов. Однако такое разделение достаточно условно, так как значительная часть ценных бумаг по своей экономической природе является свидетельствами предоставленных кредитов (облигации, сертификаты, векселя).

Долговые обязательства, обращающиеся на финансовом рынке, вместе с рынком банковских кредитов формируют рынок ссудных капиталов. Каждая из составных частей последнего имеет определенные преимущества и недостатки. Кредит банка более надежен и отлажен, но его оформление нередко сопряжено со значительным количеством процедур и документов, а взимаемые проценты слишком высоки. Долговые ценные бумаги позволяют напрямую и достаточно быстро получить средства непосредственно от своего партнера, но в силу отсутствия налаженных схем и опыта, недостатка сведений о партнере могут быть очень рискованными. Взаимосвязь финансового рынка и денежных средств коммерческих организаций удобно представить в схеме, рис 1.1.

Рис 1.1. Финансовый рынок и денежные потоки:

1 – получение средств от инвесторов и кредиторов; 2 – инвестирование средств в имущество; 3 – генерирование денежных потоков (в виде доходов от основной или финансовой деятельности); 4 – уплата налогов и обязательных платежей; 5 – выплаты инвесторам и кредиторам (основной долг, проценты, дивиденды, выплаты участникам ООО); 6 – реинвестирование части доходов (направление средств на развитие производства); 7 – финансовые инвестиции (покупка ценных бумаг)
Финансовый рынок позволяет решить следующие задачи:

  1. Предоставляет эмитентам возможность мобилизовать внутренние источники финансирования и временно свободные средства для долгосрочных инвестиций и других целей.

  2. Обеспечивает перелив капитала между его участниками, способствуя концентрации финансовых ресурсов в наиболее рентабельных сферах экономики.

  3. Предоставляет инвесторам (физическим и юридическим лицам) возможность наилучшим образом разместить их средства с точки зрения сохранности капитала от инфляции и в целях получения дополнительного дохода.

Основными признаками развитого финансового рынка являются:

  1. стабильность нормативно-правовой базы;

  2. информационная прозрачность операций и участников рынка;

  3. достаточно большой круг участников;

  4. высокая техническая оснащенность.

Наличие этих признаков обеспечивает для коммерческих организаций быстрое и эффективное привлечение для своих потребностей денежных средств финансового рынка. Основными способами привлечения средств здесь является эмиссия ценных бумаг, получение кредитов в банках, займы у других организаций (в том числе оформленные в виде векселей).[2, с. 31-38; 5, с. 46-50]

1.2. Цели и объект финансового менеджмента
Цели финансового менеджмента в ходе своей эволюции неоднократно изменялись.

В условиях командно-административной системы цели деятельности предприятий диктовались сверху. Официальной целью всей экономики было – улучшение экономического и социального положения трудящихся. Эту цель государство навязывало и предприятиям. Планы экономического и социального развития предприятий разрабатывались на основе решений партии и правительства. Министерства, руководствуясь этими решениями, спускали предприятиям темпы роста производства, гарантировали обеспечение предприятия необходимыми ресурсами. На государственном уровне задавались и критерии экономической целесообразности мероприятий, проводимых предприятиями. На всю экономику был установлен один норматив эффективности капитальных вложений – 15 копеек на каждый вложенный рубль. Эта величина была включена во все методики оценки эффективности капитальных вложений.

В более позднее время непосредственной целью каждого предприятия стало обеспечение выполнения государственного плана и включенных в него цифр с наименьшими затратами. Последнее стало воплощением принципа экономической заинтересованности предприятий в эффективной работе, так как, чем больше предприятие зарабатывало прибыли, тем больше у него оставалось на решение социальных проблем коллектива. В этот период стал применяться нормативный метод планирования и управления экономикой. Зная норматив отчислений от прибыли вышестоящей организации, предприятие могло предвидеть возможности финансирования своего развития. В какой-то степени нормативы стали предшественниками налоговой системы. Однако они были менее стабильными, чем налоговые ставки. Ведомства часто их пересматривали в течение года, исходя из “государственных интересов”.

Принципы рыночной экономики коренным образом изменили приоритеты в экономике. На первое место вышли предпринимательские интересы. Главным принципом стала самостоятельность и полная ответственность предпринимателей за результаты их деятельности. Предприниматель вправе сам установить для себя цель его деятельности и, следовательно, цель управления финансами.

В теории финансового менеджмента, получившей развитие за рубежом и сегодня используемой нашими предпринимателями, известны следующие цели:

  1. минимизация расходов; 2) безубыточность; 3) избежание банкротства и крупных финансовых неудач; 4) выживание в условиях конкурентной борьбы; 5) захват рынка конкретного товара; 6) достижение определенных темпов роста экономического потенциала; 7) рост объемов производства и реализации; 8) лидерство в борьбе с конкурентами; 9) максимизация текущей прибыли; 10) максимизация цены фирмы.

Первые четыре вида целей – это цели фирмы в условиях экономического спада и кризиса. Следующие 5 пунктов – это цели фирмы в условиях экономического роста. Теория и практика финансового менеджмента доказали, что такие цели, как 1, 2, и 9 не могут универсальными для оценки всех направлений деятельности организации. Отечественный опыт это подтверждает. Часто организация, которая по данным отчетности выглядит прибыльной, не может заплатить налог на прибыль в установленные сроки и находится на грани банкротства. С позиции этой цели трудно оценить такие действия фирмы как, например, распространение бесплатно части продукции фирмы, буклетов, масштабные рекламные мероприятия, покупка лицензии на новую технологию, покупка конкурента.

Цели 3–7 могут использоваться только в краткосрочной перспективе.

Цель 8 достаточно универсальна и может быть использована достаточно долго. Однако она страдает одним недостатком – ее трудно оценить количественно и, следовательно, она не может быть понятной всем исполнителям, которые будут ее реализовывать на практике.

В настоящее время менеджеры ведущих мировых корпораций ориентированы на достижение цели 10. Опыт работы фирмы в рыночных условиях свидетельствует о том, что рыночная стоимость фирмы (цена фирмы) равна сумме денежных потоков, которые должна генерировать фирма в течение срока эксплуатации основного технологического оборудования с учетом периода их получения. Показатель денежных потоков, позволяющий оценить и доходность бизнеса и платежеспособность фирмы, таким образом, тесно связывается с основной целью финансового менеджмента и становится главным объектом финансового управления и планирования.

В настоящее время российские коммерческие организации, для которых проблема выживания не стоит, также начинают использовать эту цель в управлении. В частности, во многих из них начинают применять такой механизм как бюджетирование, в ходе которого оцениваются на перспективу денежные потоки. Налоговое планирование также можно рассматривать как составную часть планирования денежных потоков. Логическим завершением перехода на оценку финансовых и коммерческих решений с точки зрения максимизации цены фирмы стало бы развитие фондового рынка.[2, с. 47-63; 7, с. 16-50]
1.3. Финансовый менеджмент: концепции и содержание
Концепции финансового менеджмента как и его цели прошли длительный путь становления и развития. В настоящее время их можно представить следующим набором.

  1. Концепция денежного потока утверждает, что любое предпринимательское решение сказывается на величине денежных средств предприятия, и потому наиболее точным критерием целесообразности такого решения является превышение поступлений денежных средств над их выплатами.

  2. Концепция временной ценности денежных средств заключается в том, что денежная единица, полученная сегодня, и денежная единица, ожидаемая к получению через некоторое время, неравноценны в связи с наличием факторов инфляции, риска и упущенной выгоды.

  3. Концепция взаимосвязи риска и доходности предполагает что получение любого дохода в предпринимательской деятельности связано с риском. Величина риска будет тем больше, чем выше предполагаемая доходность.

  4. Концепция стоимости капитала включает следующие положения:

  1. Концепция эффективности рынка капитала утверждает, что уровень цен на акции и иные активы зависит от информационной гибкости рынка. Степень эффективности рынка характеризуется уровнем его информационной насыщенности и доступности информации участникам рынка. В зависимости от степени эффективности рынка цены на активы при появлении дополнительной информации изменяются в большей или меньшей степени.

  2. Концепция асимметричной информации утверждает, всегда есть такая категория лиц, которые располагают информацией, недоступной широким слоям населения, и поэтому от владения такой информации может быть получена предпринимательская выгода.

  3. Концепция агентский отношений базируется на том, что не всегда владельцы компании занимаются ее текущим управлением. Собственники и управляющие имеют различные интересы в деятельности компании, что сказывается на принятии управленческих решений.

  4. Концепция альтернативных затрат содержит утверждение, что любое предпринимательское решение связано с отказом от какого-либо альтернативного предпринимательского решения, доходы от которого должны рассматриваться как упущенная выгода или дополнительные затраты выбранного решения.

  5. Концепция временной неограниченности функционирования хозяйствующего субъекта основывается на том, что обычная организация создается для деятельности бесконечно долгое время. Эта концепция делает возможным применения методов прогнозирования и планирования на основе отчетных данных, обеспечивает преемственность данных учета, отчетности, налогообложения и т. д.

Финансовый менеджмент – система рационального управления движением финансовых ресурсов и финансовыми отношениями хозяйствующих субъектов в процессе движения финансовых ресурсов. Он является неотъемлемой частью общей системы управления предприятием. Как любая система управления финансовый менеджмент состоит из двух подсистем: управляющей и управляемой.

Как было указано выше, в качестве основного объекта управления (управляемой подсистемы) в финансовом менеджменте выступает денежный поток предприятия как непрерывный поток денежных выплат и поступлений, проходящих через расчетный счет и другие счета предприятия. Управлять денежным оборотом – значит предвидеть его возможные состояния, уметь определять объем и интенсивность поступления и расхода денежных средств в ближайшей и отдаленной перспективе.

Управляющей подсистемой (субъектом управления) являются финансовые службы коммерческой организации, финансовые менеджеры, располагающие необходимой информацией и техническими средствами. Основной конечной целью финансового менеджмента является повышение конкурентных позиций коммерческой организации в сфере ее деятельности через механизм формирования и эффективного использования денежных потоков.

Основной принцип финансового менеджмента – исключительность интересов организации. Конечные финансовые цели фирмы определяют набор задач и последовательность действий всех участников процесса управления.

Система финансового менеджмента представлена на рис. 1.3.

Рис. 1.3. Система финансового менеджмента
Функции, которые осуществляет управляющая подсистема, таковы:

  1. прогнозирование финансовых результатов и финансового положения организации на перспективу;

  2. текущее финансовое планирование;

  3. оперативное финансовое управление и регулирование денежного оборота;

  4. обработка финансовой информации;

  5. анализ финансового положения организации и эффективности вложения капитала;

  6. контроль за расходованием и поступлением денежных средств на всех этапах производственно-коммерческого цикла.

Задачи, решаемые финансовым менеджером, являются следующими:

  1. обеспечение правовой законности и защищенности хозяйственных операций с капиталом и финансовыми ресурсами организации;

  2. налаживание нормальных финансовых взаимоотношений со всеми участниками коммерческих операций;

  3. разработка планов и прогнозов вложения капитала и оценка их эффективности;

  4. выбор и обоснование кредитной и валютной политики организации;

  5. разработка и реализация инвестиционных проектов, направленных на повышение доходности коммерческой организации;

  6. страхование капитала и финансовых операций от финансовых рисков и потерь;

  7. оценка возможностей конкурентов;

  8. непрерывное обеспечение деятельности фирмы ресурсами и контроль за их использованием;

  9. анализ финансовых результатов и финансового состояния организации и ее клиентов.[5, с. 36-45; 7, с. 51-82]

  1   2   3   4   5   6   7   8   9   ...   12
Учебный текст
© perviydoc.ru
При копировании укажите ссылку.
обратиться к администрации