Рынок корпоративных облигаций: тенденции и перспективы развития - файл n1.doc

Рынок корпоративных облигаций: тенденции и перспективы развития
Скачать все файлы (207.5 kb.)

Доступные файлы (1):
n1.doc208kb.15.02.2014 18:36скачать

n1.doc

  1   2
МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ

Уральский государственный экономический университет
Кафедра ценных бумаг, корпоративных финансов и инвестиций
КУРСОВАЯ РАБОТА
По дисциплине «Рынок ценных бумаг»
Тема: Рынок корпоративных облигаций: тенденции и перспективы развития
Исполнитель: студентка гр. КФ-07-КТ

Ошева П.П.

Руководитель: ешетников А.И., доцент

Краснотурьинск

2009

СОДЕРЖАНИЕ


Введение

3

1 Корпоративные ценные бумаги

5

1.1 Виды корпоративных ценных бумаг

5

1.2 Облигации: виды, стоимость, инвестиционные свойства

10

2 Анализ современного состояния российского рынка корпоративных ценных бумаг

15

2.1 Становление рынка корпоративных облигаций: основные этапы

15

2.2 Текущее состояние рынка облигаций, его характерные особенности

21

3 Перспективы развития российского рынка корпоративных облигаций

28

Заключение

32

Список использованных источников

35

ВВЕДЕНИЕ
Ценные бумаги – необходимый атрибут рыночного хозяйства. Ценность этих бумаг состоит в тех правах, которые она дает своему владельцу. Последний обменивает свой товар или свои деньги на ценные бумаги только в том случае, если он уверен, что эта бумага ничуть не хуже, а даже лучше (удобнее), чем сами деньги или товар.

Таким образом, ценные бумаги – это форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход. [4, С. 35]

До настоящего времени серьезной проблемой российского фондового рынка являлась нехватка надежных финансовых инструментов. Актуальность этой проблемы возросла и из-за нынешнего мирового финансового кризиса.

В экономической системе государства фондовый рынок выполня­ет важные функции, обеспечивая аккумулирование временно свобод­ных денежных средств для инвестирования в перспективные отрасли экономики. Ценные бумаги занимают все большую долю в оборотных средствах предприятий. Основными, наиболее используемыми корпоративными ценными бумагами являются акции и облигации. Правда, в отличие от акций, облигации компаний не дают их владельцам права на участие в управлении акционерным обществом, но, все равно являются привлекательным средством вложения временно свободных средств. Это объясняется тем, что облигации приносят гарантированный доход; легко, при необходимости, превращаются в наличные денежные средства; выплата процентов по облигациям акционерного общества производится в первоочередном порядке, т.е до начисления дивидендов по акциям; а в случае ликвидации общества держатели облигаций также имеют преимущественное право перед акционерами.

В ситуации, которая сложилась сейчас в мире и в нашей стране, как никогда актуально использование такого финансового инструмента как корпоративная облигация.

В связи с этим, целью этой работы является рассмотрение корпоративной облигации как финансовый инструмент и определение тенденций развития ее на российском рынке корпоративных ценных бумаг.

Автором поставлены задачи:

- изучить экономическую сущность корпоративной облигации;

- проанализировать текущее состояние рынка корпоративных облигаций в России;

- рассмотреть перспективы развития рынка корпоративных облигаций.

Предметом исследования в данной работе стали сложившиеся тенденции использования корпоративной облигации в качестве инструмента привлечения инвестиций, а объектом – рынок корпоративных облигаций.

При написании работы были использованы научная литература, статьи из журналов, ресурсы из сети Интернет.

В первой главе рассматриваются основные характеристики корпоративной облигации, преимущества ее использования перед другими финансовыми инструментами как для инвестора, так и для эмитента, дана классификация корпоративной облигации.

Во второй главе анализируется российский рынок корпоративных облигаций: его становление и текущее состояние.

В последней главе выявляются предпосылки развития рынка корпоративных облигаций в России и проблемы, препятствующие обращению корпоративных облигаций.

1 КОРПОРАТИВНЫЕ ЦЕННЫЕ БУМАГИ, ИХ ХАРАКТЕРИСТИКА


    1. ВИДЫ КОРПОРАТИВНЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ


Корпоративные ценные бумаги - это ценные бумаги, эмитентами которых выступают акционерные общества, предприятия и организации других организационно - правовых форм собственности, а также банки, инвестиционные компании и фонды.

Выпуск, обращение, обслуживание, погашение, выплата дохода и соблюдение прав собственности по корпоративным ценным бумагам осуществляются на основе российского законодательства.

Нормально функционирующий фондовый рынок состоит из двух основных рынков: рынка корпоративных ценных бумаг, представленного в основном акциями предприятий и банков, и рынка государственных ценных бумаг. В странах с высоким уровнем развития рыночных отношений корпоративные ценные бумаги занимают ведущие позиции на фондовых биржах.

Корпоративные ценные бумаги на рынке ценных бумаг представ­лены акциями акционерных обществ, долговыми обязательствами, облигациями, жилищными сертификатами, векселями, складскими сви­детельствами. Характерным признаком, объединяющим их, является наличие эмитента, не имеющего отношения к государственным органам управления.

Основным видом корпоративных ценных бумаг являются акции. Акции, выпускаемые акционерным обществом, прежде всего удостоверяют право их владельца на получение дохода, дают возможность участвовать в управлении обществом и получать интересующую акционера информацию. В случае ликвидации акционерного общества владелец акций наделяется имущественной долей — ликвидационной стоимостью. Все акции общества являются именными, это означает, что владелец акций должен быть внесен в реестр акционерного общества.

Акционерные общества выпускают акции двух видов: обыкновен­ные и привилегированные.

Обыкновенная акция дает владельцу право голоса на собрании акционеров, а размер получаемого дивиденда зависит от результатов работы общества за год. Размер дивиденда заранее неизвестен, он устанавливается органами общества по истечении финансового года и выплачивается только из чистой прибыли.

Привилегированная акция не дает ее владельцу право голоса на собрании акционеров. Владелец такой акции имеет гарантированный доход, независимый от результатов деятельности общества. В случае отсутствия чистой прибыли акционерное общество обязано создать специальный фонд. Только в том случае, если после выплаты дивидендов общество может быть признано банкротом, оно имеет право не выплачивать их. В этом случае владельцы акций приобретают право голоса на собрании акционеров.

Номинальная стоимость всех привилегированных акций не должна превышать 25% уставного капитала. Привилегированные акции могут быть нескольких типов, характерные признаки которых определяет акционерное общество: привилегированная акция с правом отзыва, с правом участия в прибыли, кумулятивная, конвертируемая акция и т.д.

Другим видом корпоративных ценных бумаг, которые может выпускать акционерное общество, являются облигации.

Облигация - эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента.

Как и акции, облигации являются ценными бумагами, но в отличие от акций, которые представляют собой собственный капитал предприятий, облигации являются выразителями заемного капитала, то есть для предприятия они являются "долговыми бумагами". Держатели облигаций (облигационеры) являются кредиторами предприятия, в то время как акционеры – его совладельцами.

Перечень корпоративных ценных бумаг не ограничивается выпус­ком акций или облигаций. Выпуску жилищных сертификатов в обращение предшествовал Указ Президента РФ от 10 июня 1994 г. «О выпуске и обращении жилищных сертификатов».

Жилищный сертификат является именной ценной бумагой и может выпускаться в документарной и бездокументарной формах.

Порядок установления номинала этих ценных бумаг определяется в единицах общей площади жилья, а также в его денежном эквивален­те. Стоимост­ное выражение номинала жилищного сертификата остается постоян­ной величиной на весь срок его действия. Выпуск жилищных сертификатов возможен под поручительство или гарантии, предоставленные банками, страховыми компаниями или иными коммерческими организациями, если на то есть разреше­ние Федеральной комиссии. При этом собственный капитал гарантов должен составлять сумму, в пять раз превосходящую размер гаранти­руемой им части выпуска жилищных сертификатов. Средства, полученные эмитентом от раз­мещения жилищных сертификатов, поступают на специальные банковские счета эмитента и используются строго в соответствии с их целевым назначением.

Жилищный сертификат имеет определенный срок действия, кото­рый не может превышать более чем в два раза нормативный срок строительства объекта привлечения средств. Погашение жилищных сертификатов производится путем выкупа: по требованию владельца жилищных сертификатов в течение семи банковских дней с момента получения от него письменного требова­ния о выкупе их эмитентом. Погашение может быть осуществлено путем предоставления владельцу жилищных сертификатов в собственность помещения.

В марте 1997 г. Президентом РФ был подписан Федеральный закон « О переводном и простом векселе». Основной целью данного документа является создание условий для развития вексельного обращения и формирования механизма включения векселей в хозяйственный оборот. Совершенствование практики выпуска векселей и формирование рынка с их участием является одним из немаловажных направлений развития сферы кредитно - финансовых услуг.

Вексель – это письменное долговое обязательство, составленное в предписанной законом форме и дающее его владельцу безусловное право требовать при наступлении конца срока с лица, выдавшего обязательство уплаты, оговоренной в нем денежной суммы.

Вексель выступает сложным расчетно-кредитным инструментом, способным выполнять функции как ценной бумаги, так и кредитных денег, и может использоваться как средство платежа.

В зависимости от количества участников сделки различают простой и переводной векселя. Простой вексель выписывается заемщиком (векселедателем) и содержит обязательства перед кредитором (векселедержателем), например, уплатить по наступлении срока определенную сумму держателю векселя.

Переводной вексель (тратта) представляет собой письменный при­каз векселедателя (трассанта), который адресован плательщику (трассату), с предложением уплатить указанную в векселе сумму держате­лю векселя (ремитенту).

Переход векселя от одного лица к другому осуществляется путем индоссамента. Индоссамент передаточная надпись на векселе, удостоверяю­щая переход прав по векселю к другому лицу и выполняющая гаран­тийные функции. Тратта превращается в долговую расписку только после акцепта ее трассатом.

Векселя в зависимости от условий возникновения долга и выполняемых функций подразделяются на коммерческие (торговые), финансовые и обеспечительные.

Товарораспорядительными ценными бумагами наряду с коноса­ментами являются двойные и простые складские свидетельства.

Складское свидетельство — неэмиссионная ценная бумага, выпущенная складом в бумажной форме и подтверждающая факт нахождения товара на складе. Товарным наполнением складского свидетель­ства могут быть только товарно-материальные ценности — материальные объекты хозяйственного оборота, оценка которых может быть представлена как в количественном, так и в стоимостном выражении.

В соответствии с Федеральным законом «Об ипотеке (залоге не­движимости)» на российском фондовом рынке появились новые ценные бумаги — закладные.

Закладная является именной ценной бумагой, удостоверяющей права ее законного владельца. Закладная выписывается залогодателем, передающим свое имущество в залог по обязательству залогодержателю. При этом сам залогодатель не обязательно является должником залогодержателя, он может быть гарантом исполнения должни­ком своих обязательств перед залогодержателем.

По договору об ипотеке может быть заложено недвижимое имуще­ство, права на которое зарегистрированы в порядке, установленном для государственной регистрации прав на недвижимое имущество. Правила закона применяются также к залогу незавершенного строительством недвижимого имущества.

Депозитные и сберегательные сертификаты как ценные бумаги имеют право выпускать только кредитные организации Российской Федерации с соблюдением правил выпуска и оформления. Кредитная организация, выпускающая сертификаты, должна утвердить условия выпуска и обращения своих сертификатов. При этом условия выпуска представляются для каждого типа сертификатов отдельно, т.е. и для сберегательных сертификатов, и для депозитных сертификатов.

Сертификаты могут быть именными и на предъявителя. Именной сберегательный (депозитный) сертификат должен иметь место для оформления уступки требования (цессии), а также может иметь дополнительные листы — приложения к именному сертификату, на которых оформляются цессии.

Для передачи другому лицу прав, удостоверенных сертификатом на предъявителя, достаточно вручения сертификата этому лицу.

Сертификаты являются срочными ценными бумагами, и процент­ные ставки по ним устанавливаются уполномоченным органом кре­дитной организации. Проценты по первоначально установленной при выдаче сертификата ставке, причитающиеся владельцу по истечении срока обращения, выплачиваются кредитной организацией независимо от времени его покупки.

Кредитная организация не может в одностороннем порядке изменить (уменьшить или увеличить) обусловленную в сертификате ставку процентов.

Несмотря на многообразие ценных бумаг, при необходимости привлечения значительных денежных ресурсов банки, финансовые институты, отдельные компании или их объединения часто прибегают к выпуску и продаже облигаций.


    1. ОБЛИГАЦИИ: ВИДЫ, СТОИМОСТЬ, ИНВЕСТИЦИОННЫЕ СВОЙСТВА


Корпоративная облигация - это ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, ее выпустившим (заемщиком), в качестве последнего выступают акционерные общества, предприятия и организации других организационно-правовых форм собственности.

Как и акции, облигации являются ценными бумагами, но в отличие от акций, которые представляют собой собственный капитал предприятий, облигации являются выразителями заемного капитала, то есть для предприятия они являются "долговыми бумагами".

В связи с этим права облигационеров отличны от прав акционеров: они не имеют права голоса и не могут участвовать в управлении компанией-эмитентом, но в то же время она обязана выплачивать проценты по облигациям (в отличие от дивиденда по акциям, где никаких подобных обязательств у корпорации нет), причем делать это до рассмотрения вопроса о дивидендах по акциям. Кроме того, при ликвидации компании облигационеры имеют преимущественные права по сравнению с акционерами.

Существуют различные виды облигаций, зависящие от различия в условиях выпуска облигаций. Рассмотрим наиболее массовые виды, указанные в таблице 1, составленной автором.

Законодательством установлены ограничения на выпуск необеспеченных облигаций, а именно: объем их выпуска допускается в том случае, если не превышает размер уставного капитала и не ранее третьего года существования общества при условии положительных двух годовых балансов данного общества.

Таблица 1 –Виды облигаций

Вид

Форма

Характеристика

По эмитенту

Государственные

Выпускаются государством или от его лица

Корпоративные

Выпускаются коммерческими организациями различных видов.

По срочности

Срочные

Устанавливается условиями выпуска период времени, по окончании которого номинал облигации возвращается его последнему владельцу. Могут быть краткосрочные (до одного года), среднесрочные (до 25 лет), долгосрочные (от 25 до 30 лет).

Бессрочные

Конкретный срок выкупа не устанавливается, эмитент может погасить в любой момент облигации с предварительным уведомлением.

По конвертируемости

Конвертируемые

Владелец имеет право на определенных условиях обменять облигацию на определенное количество других ценных бумаг данной компании.

Неконвертируемые

Владелец не имеет права на конвертацию облигаций в иные ценные бумаги.

По доходности

Купонные

Доход выплачивается в виде определенного процента к номиналу облигаций и на протяжении всего срока ее существования. Может быть фиксированная процентная ставка, плавающая и равномерновозрастающая.

Дисконтные

Доход по облигации определяется в виде разницы между номиналом облигации и ценой ее приобретения владельцем, которая всегда меньше номинала.

По обеспеченности

Обеспеченные

Выпускаются под залог у третьего лица, которым обычно является банк. Предметом залога могут быть ценные бумаги, недвижимое имущество, ценное оборудование.

Необеспеченные

Не имеют какого-либо обеспечения, но на самом деле они уже являются обеспеченными без заранее определенным видом имущества.



Облигации могут иметь различные стоимости: нарицательную (номинальную), конверсионную, выкупную и рыночную.

Стоимость ценной бумаги обычно отличается от ее цены, т.к. стоимость фиксирует определенное мнение профессионального оценщика, покупателя, продавца, потенциального инвестора или эмитента, посредника, а цена отражает условия состоявшейся сделки. Таким образом, стоимость ценной бумаги субъективно определена, установлена, а цена – объективно материализована, зафиксирована.

Нарицательная стоимость – это сумма, которая предоставляется в заем и подлежит возврату по истечении срока облигационного займа. Напечатана на самой облигации и используется чаще всего в качестве базы для начисления процентов. Этот показатель имеет значение только в двух случаях: в момент выпуска облигации при установлении цены размещения, а также в моменты начисления процентов, если последние привязаны к номиналу. В период размещения облигационного займа цена облигации, как правило, совпадает с ее нарицательной стоимостью. Номинальную стоимость облигации устанавливает эмитент.

Конверсионная стоимость - расчетный показатель, характеризующий стоимость облигации, в условиях эмиссии которой предусмотрена возможность конвертации ее при определенных условиях в обыкновенные акции фирмы – эмитента.

Выкупная цена (стоимость), цена досрочного погашения, отзывная цена - это цена, по которой производится выкуп облигации эмитентом по истечении срока облигационного займа или до этого момента, если такая возможность предусмотрена условиями займа. Эта цена совпадает с нарицательной стоимостью, как правило, в том случае, если заем не предполагает досрочного его погашения. Поэтому, с позиции оценки, разделяют два вида займов: без права и с правом досрочного погашения. В первом случае облигации погашаются по истечении периода, на который они были выпущены. Во втором случае возможен отзыв облигаций с рынка (досрочное погашение). Как правило, инициатива такого отзыва принадлежит эмитенту.

Рыночная (курсовая) цена (стоимость) облигации определяется конъюнктурой рынка. Определяется уровнем ссудного процента, кредитным рейтингом эмитента, сроком до погашения, наличием отложенного или выкупного фонда и уровнем риска вложений.

Приобретая корпоративные облигации, инвестор должен оценить их инвестиционные качества и взвесить риск и доходность по этим ценным бумагам. Корпоративные облигации привлекательны тем, что имеют средний риск, гарантированную доходность, высокую ликвидность, надежность и безопасность за счет формирования страхового и выкупного фондов при эмиссии облигаций. В отличие от акций имеют конечный срок погашения.

Владельцы облигаций имеют преимущество перед акционерами, т.к. корпоративная облигация обладает старшинством перед акцией в выплате процентов. Например, если предприятие заработало прибыль, размер которой достаточен только для погашения обязательств по облига­циям, акционеры не получат никаких дивидендов. Эмитент обязан гасить купоны и номинал облигации в установлен­ные сроки, иначе он может быть объявлен неплатежеспо­собным, что повлечет за собой его ликвидацию. При ликви­дации предприятия его имущество в первую очередь идет на погашение обязательств перед владельцами облигаций; и только оставшаяся часть распределяется между акцио­нерами. Выпуск облигаций обес­печен гарантиями крупных компаний банков.

Это происходит потому, что эмитенты облигаций являются заемщиками, должниками перед держателями облигаций, поэтому невыполнение эмитентом взятых перед держателями долговых обязательств влечет за собой законные процедуры взыскания задолженности, вплоть до банкротства.

Безусловно, что для вкладчика ставящего на первое место надежность своих инвестиций облигации, как ценная бумага с фиксированным и гарантированным доходом, выглядит наиболее привлекательной.
Для эмитента в экономическом смысле облигации выгоднее: эмитент с инвестором связан напрямую, за счет чего – более низкий процент, который платит эмитент облигаций.

Выпуск облигаций содержит ряд привлекательных черт для компании-эмитента: посредством их размещения хозяйственная организация может мобилизовать дополнительные ресурсы без угрозы вмешательства их дер­жателей-кредиторов в управление финансово-хозяйственной деятельностью заемщика. Следовательно, выпуск облигаций открывает для предприятий прямой источник привлечения инвестиций, в то же время не затрагивает отношения собственности.
2 АНАЛИЗ СОВРЕМЕННОГО СОСТОЯНИЯ РОССИЙСКОГО РЫНКА КОРПОРАТИВНЫХ ЦЕННЫХ БУМАГ


    1. СТАНОВЛЕНИЕ РЫНКА КОРПОРАТИВНЫХ ОБЛИГАЦИЙ: ОСНОВНЫЕ ЭТАПЫ


В дореволюционной России хорошо развитый фондовый рынок после 1917 года оказался разрушенным, были ликвидированы фондовые биржи, исчезли из обращения ценные бумаги, потерян круг профессионалов, работавших на этом рынке.

В огосударствленной экономике оборот ценных бумаг по необходимости был чрезвычайно обеднен и представлен в основном государственными ценными бумагами – облигациями, предъявительскими сберкнижками и аккредитивами гострудсберкасс, выигравшими лотерейными билетами, а в расчетах между юридическими лицами мог использоваться расчетный чек. [4, C. 30]

С переходом к рыночной экономике в 90-е г.г. прошлого века оборот ценных бумаг возрос, стал формироваться их рынок. Становление рыночной экономики в России предполагал не только развитие предпринимательства в сфере производства товаров и оказания услуг, но и развитие новой отрасли экономики – фондового рынка, рынка ценных бумаг. В России объем рынка ценных бумаг в сопоставлении с зарубежными рынками мал, но это растущий, перспективный рынок.

В зависимости от экономической ситуации в стране, изменений в законодательстве, в том числе в налоговой сфере, предприятия осуществляли облигационные заимствования на различных условиях, которые определили характерные черты того или иного этапа в развитии рынка корпоративных облигаций России.

І этап – Докризисное стихийное развитие рынка.

До осени 1997 года рынок ценных бумаг быстро наращивал свою операционную способность. Постоянно увеличивалось число инвестиционных институтов, более заметной становилось их внедрение, см. таблицу 2.

Таблица 2 – Динамика численности инвестиционных институтов в РФ [17, С. 14]

Показатели

Октябрь

1993 г.

Октябрь

1994 г.

Апрель

1995 г.

Апрель 1997 г.

Всего инвестиционных институтов в РФ

1023

2734

3176

5045

в %

100,0

100,0

100,0

100,0

Из них, в %

- совмещающие лицензии финансового брокера и инвестиционного консультанта

62,0

51,8

50,9

50,2

- совмещающие лицензии финансового брокера, инвестиционной компании и инвестиционного консультанта

23,9

35,3

36,8

36,9



Характерными признаками этого этапа развития рынка корпоративных облигаций являются:

- товарная индексация или погашение в товарной форме;

- эмитенты: производители или предприятия добывающей отрасли;

- небольшое число эмитентов и выпусков;

- отсутствие организованного вторичного рынка.

Наиболее известными выпусками этого этапа стали контракты «Гермеса» (1992 г.), привязанные к индексу цен на нефть; облигации АвтоВаза (1993 г.), привязанные к индексу цен на автомобили; облигации нефтяной компании ОАО «Коминефть».[37]

После кризиса осени 1997 г. – лета 1998 г. рынок сохранил основных игроков рынка. Продолжали развиваться две национальные торговые системы – Московская межбанковская валютная биржа и РТС.

ІІ этап – Ориентация на иностранных инвесторов (сер.1999 – сер.2000 г.г.).

После финансово-экономического кризиса 1998 г. российский рынок корпоративных облигаций получил серьезную перспективу развития. На этом этапе произошла значительная активизация выпуска корпоративных облигаций, т.к. в июне 1999 г. было выпущено постановление Правительства, в соответствии с которым налогооблагаемая прибыль уменьшалась на сумму процентов по облигациям. Пионерами рынка можно назвать “Газпром”, “ЛУКойл”, “Тюменскую Нефтяную Компанию”, разместившие в конце 1999 года облигации под средства нерезидентов на счетах типа С. Доходность к погашению составила в среднем 11,5-12,5% годовых. [23, С.10]

Помимо промышленных предприятий начали размещать облигации и банки: «МДМ-банк», «Новая Москва», «Внешторгбанк» и ряд других. Таким образом, круг участников рынка корпоративных облигаций расширяется.

Характерными признаками данного этапа являются:

- ориентация на привлечение инвестиционных средств нерезидентов, за счет индексации купонных выплат;

- срок обращения от трех до пяти лет с возможностью досрочного погашения. Например, «ТНК» предложила инвесторам обеспеченные поставками нефти облигации с возможностью отзыва инвесторами после двух лет;

- эмитенты: крупнейшие предприятия нефтегазовой отрасли и энергетики.

ІІІ этап – Ориентация на привлечение средств физических лиц (март 2000 г. – март 2001 г.).

Политическая стабилизация и улучшение макроэкономической ситуации в России в 2000 г. не повлекли за собой резкого притока иностранных инвестиций в промышленный сектор. По данным журнала «Индикатор», выпущенном в августе 2001г., рынок корпоративных облигаций все также занимал небольшое место в сравнении с рынком государственных облигаций (см. рисунок 1). И компании стали пытаться привлекать инвестиционные ресурсы на открытом рынке. Так появились первые облигационные займы. Круг покупателей и объем размещения облигаций в 2001 г. значительно вырос по сравнению с 1999 г. (см. рисунок 2).

Для этого периода характерны эмиссии, рассчитанные на привлечение средств индивидуальных инвесторов. При формировании доходности основным индикатором выступали ставки по пенсионным вкладам, которые традиционно выше иных. Началось формирование вторичного рынка корпоративных облигаций, появились валютные аукционы для нерезидентов.

  1   2
Учебный текст
© perviydoc.ru
При копировании укажите ссылку.
обратиться к администрации