Уродовских В.Н. Управление рисками предприятия - файл n1.doc

Уродовских В.Н. Управление рисками предприятия
Скачать все файлы (6865 kb.)

Доступные файлы (1):
n1.doc6865kb.14.01.2014 04:20скачать

n1.doc

  1   2   3   4   5   6   7   8   9   ...   13


ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ

ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ

ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ
ВСЕРОССИЙСКИЙ ЗАОЧНЫЙ ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ИНСТИТУТ
УПРАВЛЕНИЕ РИСКАМИ

ПРЕДПРИЯТИЯ


МОСКВА 2009

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ

ГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ УЧРЕЖДЕНИЕ

ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ
ВСЕРОССИЙСКИЙ ЗАОЧНЫЙ ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКИЙ ИНСТИТУТ

УПРАВЛЕНИЕ РИСКАМИ

ПРЕДПРИЯТИЯ

Учебное пособие

для студентов, обучающихся

по направлению 521500 (080500.68)

«Магистр менеджмента»


Финансово-кредитный факультет
Кафедра экономико-математических методов и моделей
Москва 2009
УДК 336

ББК 65.


Проректор, председатель НМС, профессор Д.М. Дайитбегов
Уродовских В.Н. Управление рисками предприятия: Учеб. пособие. – М.: ВЗФЭИ, 2009. - 130 с.

В данном учебном пособии рассмотрены основные предпосылки возникновения рисков, дана их классификация, рассмотрены основы теории управления рисками предприятия, описаны измерители и показатели производственных рисков, приводятся количественные характеристики оценки рисков и критерии выбора решений в условиях неопределенности, даны основы формирования оптимальных инвестиционных портфелей и описываются модели оценки доходности финансовых активов. Многие теоретические вопросы подкрепляются конкретными практическими примерами, решенными в среде Excel.

Материал, изложенный в пособии, подобран с учетом рабочей программы подготовки студентов-магистрантов по направлению «Магистр менеджмента». Кроме этого он может быть полезен студентам, преподавателям и аспирантам, занимающимся вопросами управления рисками по смежным экономическим направлениям.

УДК 336

ББК 65.


 Всероссийский заочный

финансово-экономический

институт (ВЗФЭИ), 2009.


Содержание
Введение ........................................................................................................

Тема 1. Риск как экономическая категория, его сущность .................

1.1. Понятия неопределенности и риска ...........................................

1.2. Классификация рисков .................................................................

1.3. Факторы риска ..............................................................................

1.4. Управление рисками ....................................................................

Тема 2. Измерители и показатели производственных рисков ............

2.1. Зоны предпринимательского риска ............................................

2.2. Математические модели и методы оценки риска ......................

2.3. Система показателей оценки риска .............................................

2.4. Показатели оценки предпринимательского риска в условиях

определенности .............................................................................

2.5. Показатели оценки предпринимательского риска в условиях

частичной неопределенности .......................................................
Тема 3. Количественные характеристики и схемы оценки рисков

в условиях неопределенности ...........................................................

3.1. Матрица последствий и матрица рисков .....................................

3.2. Выбор решений в условиях неопределенности ..........................

3.3. Критерии выбора решений в условиях частичной

неопределенности ..........................................................................

3.4. Критерии выбора решений в условиях полной

неопределенности ..........................................................................

3.5. Анализ доходности и риска финансовых операций на основе

принципа оптимальности Парето ................................................

3.6. Экспертные методы оценки риска ................................................

Тема 4. Основы формирования оптимальных инвестиционных

портфелей ..........................................................................................

4.1. Основные характеристики портфеля ценных бумаг ..................

4.2. Понятие множества эффективных портфелей ............................

4.3. Постановка задачи об оптимальном портфеле ...........................

Тема 5. Модели оценки доходности финансовых активов ....................

5.1. Основные индикаторы фондовых рынков ...................................

5.2. Уравнение линии рынка капитала (CML) ...................................

5.3. Рыночная модель оценки капитальных активов Шарпа ...........

5.4. Определение доли рыночного и нерыночного риска активов ...

5.5. Модель доходности финансовых активов (САМР) ....................

5.6. Теория арбитражного ценообразования ......................................

Используемая и рекомендуемая литература .................................................

Приложения ......................................................................................................
Введение
Вся обыденная деятельность человека сопровождается всевозможными рисками: политическими, военными, правовыми, социальными, экономическими, финансовыми, коммерческими, техногенными, экологическими, природными, бытовыми и пр., которые могут проявляться независимо друг от друга или одновременно. Подвергаясь различным видам внешних воздействий, человек вынужден адаптироваться к изменившимся условиям, т.е. он в соответствии со сложившейся ситуацией, опираясь на свой жизненный опыт и знания, вынужден принимать то или иное решение, чтобы избежать или хотя бы уменьшить негативное воздействие на него со стороны окружающей среды.

Подобно человеку всякое предприятие можно рассматривать как живой организм, которое особенно в рыночных условиях подвержено множеству непредсказуемых случайных воздействий со стороны окружающей среды. В подобных условиях его административно-управленческий аппарат должен принимать адекватные решения, которые должны смягчать или вовсе исключать негативные последствия рисковых воздействий. Для принятия обоснованных решений требуются соответствующие знания в теории рисков.

В современной экономической науке интенсивно развивается теория управления рисками предприятия на основе экономико-математических методов и информационных технологий. Применение этой теории на практике позволит сохранить жизнедеятельность предприятий в рыночных условиях, увеличить продолжительность их жизненных циклов, повысить устойчивость к внешним воздействиям, а так же улучшить результаты их финансово-хозяйственной деятельности. Управление рисками позволяет контролировать развитие ситуации и приятием тех или иных мер максимизировать положительные и минимизировать отрицательные последствия наступления рисковых событий.

Данное учебное пособие посвящено рассмотрению основ теории управления рисками.

В главе 1 описываются общие положения, используемые в теории рисков, рассматриваются основные виды неопределенностей, приводящие к рискам в экономической деятельности, дается классификация рисков, обосновывается необходимость учета факторов риска. Делается акцент на необходимость управления рисками и раскрывается содержание этого процесса. Приводится общая схема взаимодействия системы управления предприятием с внешней (окружающей) средой и обобщенный алгоритм управления рисками.

В главе 2 рассматриваются зоны предпринимательского риска, дается обобщенная характеристика математических моделей и методов оценки риска. Здесь же приводится классификация системы показателей оценки риска по степени определенности, и раскрывается их сущность. На конкретных примерах рассмотрены соответствующие алгоритмы оценки различных видов риска с использованием данных бухгалтерской отчетности.

В главе 3 приводятся количественные характеристики и схемы оценки рисков в условиях неопределенности, вводятся понятия матрицы последствий и матрицы рисков. Описываются особенности выбора решений в условиях неопределенности на основе теории игр, с использованием различных стратегий. В среде Excel реализованы алгоритмы выбора оптимальных решений. Производится анализ доходности и риска финансовых операций на основе принципа оптимальности Парето. Рассмотрены экспертные методы оценки риска.

В главе 4 раскрываются принципы формирования оптимальных инвестиционных портфелей и основные характеристики портфелей ценных бумаг. Раскрывается понятие множества эффективных портфелей и описывается порядок построения эффективной границы на примере двух активов. Формулируется постановка задачи на формирование оптимального портфеля, в частности приводятся примеры формирования портфелей Марковица по Критериям минимального риска и максимальной эффективности.

Глава 5 посвящена моделям оценки доходности финансовых активов, основным индикаторам фондовых рынков, построению линий рынка капитала (CML), рыночной модели оценки капитальных активов Шарпа, определению долей рыночного и нерыночного риска активов, модели финансовых активов и теории арбитражного ценообразования.

Некоторые вопросы изложены в сокращенной форме, но в объеме достаточном для понимания их сущности.

Предлагаемое пособие подготовлено преподавателями Всероссийского заочного финансово-экономического института.

Автор выражает глубокую признательность своим старшим коллегам проректору ВЗФЭИ проф. Дайитбегову Д.М., д.э.н., проф. Половникову В.А., и д.физ.-мат.н., проф. Габескирия В.Я. и за их полезные советы, помощь и поддержку, которые они оказали при подготовке данного пособия к изданию.

Тема 1. Риск как экономическая категория, его сущность

1.1. Понятия неопределенности и риска

Всякая предпринимательская деятельность человека (производственная, коммерческая, финансовая) сопряжена с некоторой неопределенностью развития ситуации в будущем. Принимая то или иное решение, связанное с выбором альтернативного варианта в конкретной ситуации мы имеем дело с неопределенностью исхода, объясняемой недостаточностью, отсутствием или недостоверностью информации в исследуемой области. Неопределенность порождается случайностью стечения обстоятельств, неточностью или отсутствием информации.

Неопределенность отражает многовариантность будущего развития ситуации, т.е. неоднозначность исхода. При этом возможны как благоприятные, так и неблагоприятные исходы. Возможность неблагоприятных исходов обычно оценивается риском. Поэтому риски можно рассматривать как следствие неопределенности. Основные виды неопределенностей представлены на рис.1.1.

По вероятности наступления событий выделяют три вида неопределенности: - полная неопределенность, когда прогнозируемая вероятность наступления события близка к нулю;


Рис. 1.1. Основные виды неопределенностей в экономической деятельности

- полная определенность – прогнозируемая вероятность события близка к единице;

- частичная неопределенность – прогнозируемая вероятность события лежит в переделах от 0 до 1,0.

Неопределенности могут проявляться в различных формах:

в виде вероятностных распределений (распределение случайной величины точно известно, но неизвестно какое конкретно значение примет случайная величина);

в виде субъективных вероятностей (распределение случайной величины неизвестно, но известны вероятности отдельных событий, определённые экспертным путём);

в виде интервальной неопределённости (распределение случайной величины неизвестно, но известно, что она может принимать любое значение в определённом интервале).

К основным причинам неопределенности относятся:

- спонтанность природных процессов и явлений, стихийные бедствия (землетрясения, ураганы, наводнения, засуха, мороз, гололед);

- случайность социально-экономических и технологических процессов (одно и то же событие в схожих условиях проявляется по-разному);

- противоборствующие тенденции, столкновение интересов (военные действия, межнациональные конфликты);

- вероятностный характер научно-технического прогресса (невозможно определить негативные последствия отдельных научных открытий и технических изобретений);

- недостаточность информации об исследуемом объекте, процессе, явлении;

- ограниченность ресурсов (материальных, финансовых, трудовых и др.) при принятии и реализации решений;

- невозможность однозначного познания объекта при сложившихся уровне и методах научного познания;

- ограниченность сознательной деятельности человека, различия в социально-психологических установках, оценках, поведении.

Неопределенность внешней среды включает в себя объективные экономические, социальные и политические условия, при которых осуществляется предпринимательская деятельность и к которым она вынуждена приспосабливаться. Значительное влияние на предпринимательскую деятельность оказывает неопределенность экономической конъюнктуры, деньги, факторы производства, контрагенты и лица, поведение которых нельзя предсказать.

Таким образом, под риском обычно понимают возможность наступления некоторого неблагоприятного события, влекущего за собой различного рода потери.

Риск - это деятельность, связанная с преодолением неопределенности в ситуации неизбежного выбора, в процессе которой имеется возможность количественно и качественно оценить вероятность достижения предполагаемого результата, неудачи и отклонения от цели.

В предпринимательской деятельности под "риском" понимают вероятность (угрозу) потери предприятием части своих ресурсов, недополучения доходов или появления дополнительных расходов в результате его производственной и финансовой деятельности.

Сущность риска отражается в следующих элементах:

- возможность отклонения от предполагаемой цели, ради которой осуществлялась выбранная альтернатива;

- вероятность достижения желаемого результата;

- отсутствие уверенности в достижении поставленной цели;

- возможность материальных, нравственных и др. потерь, связанных с реализацией выбранной в условиях неопределенности альтернативы.

Основными чертами риска являются: противоречивость, альтернативность и неопределенность.

Противоречивость означает столкновение объективно существующих рискованных действий с их субъективной оценкой. Например, инициативам и перспективным идеям противостоят консерватизм, догматизм, субъективизм и т.д.

Альтернативность предполагает необходимость выбора из двух или нескольких возможных вариантов решений, направлений, действий. При отсутствии возможности выбора не возникает рискованная ситуация, а, следовательно, и риск.

Неопределенность вызвана неполнотой или неточностью информации об условиях реализации проекта (решения). Экономическая деятельность осуществляется в условиях неопределенности внешней среды, поведение которой не всегда можно предсказать. При этом влияние различных факторов на конечные результаты такой деятельности неизвестны.

Совокупность условий и обстоятельств создающих обстановку неопределенности, называется ситуацией неопределенности.

Различают следующие три типа ситуации неопределенности:

- ситуация определенности означает выбор из множества возможных конкретного варианта решения с заранее известным исходом;

- ситуация риска предполагает, что выбор конкретного плана действий, может привести к любому исходу из их фиксированного множества. Причем для каждой альтернативы известны вероятности осуществления возможного исхода. Для того, чтобы ситуация была связана с риском, необходимо воздействие внешней среды и наличие неопределенности;

- ситуация неопределенности характеризует выбор конкретного варианта действий, который может привести к любому исходу из фиксированного множества исходов, с неизвестными вероятностями их осуществления (из-за отсутствия необходимой статистической информации, либо из-за отсутствия смысла определения таких вероятностей).

С учетом этого риск - это оцененная любым способом вероятность, а неопределенность - это то, что не поддается оценке.

Финансовый риск – это вероятность возникновения убытков или недополучения доходов по сравнению с прогнозируемым вариантом.

Существуют три точки зрения на природу риска: субъективная, объективная и субъективно-объективная (преобладающая).

Субъективность риска объясняется различием психологических, нравственных, идеологических ориентаций и установок людей, которые по своему воспринимают одну и ту же величину риска.

Объективная природа риска обусловлена вероятностной сущностью природных, технологических и социально-экономических отношений. Объективность риска проявляется в реальном отражении явлений, процессов и деятельности, независимо от того, осознается ли он человеком.

Субъективно-объективная природа риска определяется тем, что риск порождается процессами субъективного и объективного характера.
1.2. Классификация рисков

Производственная и коммерческая деятельность всякой организации сопряжена с рисками, которые можно классифицировать по совокупности признаков: месту и времени возникновения, внешним и внутренним факторам, влияющим на их величину, способам их анализа и методам воздействия на них. При этом существует множество подходов к классификации рисков.

Эффективность управления риском во многом зависит от правильной идентификации риска по научно разработанной классификационной системе. Такая система включает в себя категории, группы, виды, подвиды и разновидности рисков и создает предпосылки для эффективного применения соответствующих методов и приемов управления риском. Причем каждому риску соответствует свой прием управления риском. Рассмотрим один из возможных вариантов классификационной схемы, приведенной на рис.1.2.

В зависимости от возможного результата (рискового события) риски можно подразделить на две большие группы: чистые и спекулятивные.

Чистые риски означают возможность получения отрицательного или нулевого результата. К ним относятся риски природно-естественные, экологические, политические, транспортные и часть коммерческих рисков (имущественные, производственные, торговые).

В зависимости от основной причины возникновения (базисный или природный признак), риски делятся на следующие категории: природно-естественные, экологические, политические, транспортные и коммерческие.

Природно-естественные риски связаны с проявлением стихийных сил природы: землетрясение, наводнение, буря, пожар, эпидемия и т. п.

Экологические риски являются следствием загрязнения окружающей среды.

Политические риски связаны с политической ситуацией в стране и деятельностью государства. Политические риски возникают при нарушении условий производственно-торгового процесса по причинам, непосредственно не зависящим от хозяйствующего субъекта 1.

Рис. 1.2. Классификация рисков

Транспортные риски связаны с перевозками грузов транспортом.

Коммерческие риски возникают из-за опасности потерь в процессе финансово-хозяйственной деятельности, связанных с неопределенностью результатов коммерческих сделок.

По структурному признаку коммерческие риски делятся на имущественные, производственные, торговые, финансовые.

Имущественные риски вызваны возможностью потерь имущества гражданина/предпринимателя по причине кражи, диверсии, халатности, перенапряжения технической и технологической систем и т. п.

Производственные риски связаны с убытками из-за остановки производства вследствие гибели или повреждения основных и оборотных фондов (оборудования, сырья, транспорта и т. п.), а также риски, связанные с внедрением в производство новой техники и технологии.

Торговые риски связаны с возможностью убытков по причине задержки платежей, отказа от платежа в период транспортировки товара, непоставки товара и т. п.

Спекулятивные риски выражаются в возможности получения как положительного, так и отрицательного результата. К ним относятся финансовые риски, являющиеся частью коммерческих рисков.

Финансовые риски связаны с вероятностью потерь финансовых ресурсов.

Различают два вида финансовых рисков:

1) риски, связанные с покупательной способностью денег;

2) риски, связанные с вложением капитала (инвестиционные риски).

К рискам, связанным с покупательной способностью денег, относятся следующие разновидности рисков: инфляционные и дефляционные2 риски, валютные риски, риск ликвидности.

Инфляционный риск вызван ростом инфляции: с точки зрения реальной покупательной способности, получаемые денежные доходы обесцениваются быстрее, чем растут, поэтому предприниматель несет реальные потери.

Дефляционный риск проявляется в том, что при росте дефляции происходит падение уровня цен, ухудшение экономических условий предпринимательства и снижение доходов.

Валютные риски представляют собой опасность валютных по­терь, связанных с изменением курса одной иностранной валюты по отношению к другой при проведении внешнеэкономических, кредитных и других валютных операций.

Риски ликвидности это риски, связанные с возможностью потерь при реализации ценных бумаг или других товаров из-за изменения оценки их качества и потребительной стоимости.

Инвестиционные риски включают в себя следующие подвиды рисков: риск упущенной выгоды; риск снижения доходности; риск прямых финансовых потерь.

Риск упущенной выгоды это риск наступления косвенного (побочного) финансового ущерба (неполученная прибыль) в результате неосуществления какого-либо мероприятия (например, страхования, хеджирования, инвестирования и т. п.).

Риск снижения доходности может возникнуть в результате уменьшения размера процентов и дивидендов по портфельным инвестициям, по вкладам и кредитам.

Портфельные инвестиции связаны с формированием инвестиционного портфеля и представляют собой приобретение ценных бумаг и других активов.

Риск снижения доходности включает в себя следующие разновидности: процентные риски и кредитные риски.

Процентные риски связаны с опасностью потерь, которые могут понести коммерческие банки, кредитные учреждения, инвестиционные институты, селинговые компании в результате превышения процентных ставок, выплачиваемых ими по привлеченным средствам, над ставками по предоставленным кредитам. К процентным рискам относятся также риски потерь, которые могут понести инвесторы в связи с изменением дивидендов по акциям, процентных ставок по облигациям, сертификатам и другим ценным бумагам на рынке ценных бумаг.

Этот вид риска при быстром росте процентных ставок в условиях инфляции имеет значение не только для среднесрочных и долгосрочных ценных бумаг с фиксированным процентом, но и для краткосрочных бумаг.

Кредитный риск - опасность неуплаты заемщиком основного долга и процентов, причитающихся кредитору. Кредитному риску подвержены эмитенты, выпустившие долговые ценные бумаги, но не в состоянии выплачивать проценты по ним или основную сумму долга.

Кредитный риск может быть также разновидностью рисков прямых финансовых потерь.

Риски прямых финансовых потерь включают в себя следующие разновидности: биржевой риск, селективный риск, риск банкротства, а также кредитный риск.

Биржевые риски представляют собой опасность потерь от биржевых сделок. К этим рискам относятся: риск неплатежа по коммерческим сделкам, риск неплатежа комиссионного вознаграждения брокерской фирмы и т. п.

Селективные риски (от лат. selectio - выбор, отбор) связаны с неправильным выбором способа вложения капитала, вида ценных бумаг для инвестирования в сравнении с другими видами ценных бумаг при формировании инвестиционного портфеля.

Риск банкротства - опасность неправильного выбора способа вложения капитала, полной потери предпринимателем собственного капитала и неспособности его рассчитываться по взятым на себя обязательствам.

Финансовый риск является функцией времени. Как правило, степень риска для данного финансового актива или варианта вложения капитала увеличивается во времени. Например, если курсы иностранной валюты по отношению к российскому рублю растут, то растут и убытки импортеров от момента заключения контракта до срока платежа по сделке.
1.3. Факторы риска

Одним из основных направлений работы по управлению риском, является анализ политической и экономической ситуации, состояния финансово-кредитной сферы в отдельных странах и мировом сообщества в целом. На основе такого анализа выявляются факторы риска. Они играют важную роль в принятии решений об инвестировании инновационных проектов компаниями, имеющими долгосрочные инвестиционные портфели. Сложность факторного анализа заключается в том, что одни и те же факторы в различных условиях могут оказаться решающими или стать совсем незначительными. Кроме того, необходимо учитывать взаимосвязь и взаимное влияние различных факторов, определять совокупный результат их взаимодействия.

Политические факторы риска являются наиболее важной группой факторов и включают в себя:

- войны, конфликты, высказывания политических деятелей;

- отставка (смена) правительства или главы Центрального банка;

- угроза национализации;

- смена политического строя и т.д.

Внутренние и внешние факторы риска. Факторы или источники возникновения рисков связанные с исполнением рисковых решений обычно разделяют на две группы: внешние и внутренние.

Внешние факторы риска включают в себя:

- рыночные факторы риска - определяются изменением рыночной конъюнктуры рынков, на которых предприятие осу­ществляет свои операции по продаже продукции, закупке сырья, материалов, комплектующих изделий;

- состояние рынков труда, финансовых рынков и др.;

- разработки конкурентов, связанные с выпуском конкурирующей или заменяющей продукции;

- внеэкономические факторы риска - политическая стабильность, политика в области налогового, финансового, социального законодательства, природно-климатические условия, социальные и демографические факторы и т.д.

Особенность воздействия внешних факторов риска в том, что в процессе управления менеджеры или предприниматели могут только учитывать их влияние и принимать те или иные защитные меры от их воздействия, но не могут оказывать на них прямого влияния.

Внутренние факторы риска оказывают свое влияние внутри предприятия или фирмы. К внутренним факторам риска относятся:

- производственные факторы;

- финансовое состояние предприятия;

- уровень квалификации и взаимоотношения персонала;

- просчеты менеджеров и предпринимателей при принятии рисковых решений и управлении их исполнением.

В отличии от внешних факторов риска менеджеры могут управлять внутренними факторами, снижая их нежелательное влияние или усиливая благоприятное воздействие на результаты деятельности.

Некоторые факторы риска проявляются одновременно и как внешние и как внутренние. Например, экологические факторы могут иметь и внутреннее и внешнее происхождение для данного предприятия.

Остановимся подробнее на характеристике производственных факторов риска и финансовом состоянии предприятия.

К производственным факторам риска предприятия относятся:

- уровень развития отрасли, которой принадлежит предприятие, рыночная конъюнктура и перспективы расширения рынков сбыта и их емкости;

- отраслевая принадлежность предприятия (для предприятий добывающих отраслей важны производственные расходы и тенденции изменения цен на выпускаемое сырье; для машиностроительных предприятий - доступность сырья и наличие комплектующих узлов и деталей, длительность производственного цикла, возможность быстрой переналадки оборудования и смены номенклатуры выпускаемой продукции и т.д.);

- стадия жизненного цикла предприятия, степень внедрения пе­редовых технологий, производство принципиально новой продукции и т.д.;

- организация и политика менеджмента предприятия: либо агрессивная, направ­ленная на увеличение своей доли на рынках сбыта, завоевание позиций на новых сегментах рынков, укрепление позиций в конкурентной борьбе, либо пассивная, связанная с сохранением имеющихся позиций на рынке;

- уровень используемых технологических процессов и надежность применяемых машин, механизмов (технологические риски);

- квалификация и заинтересованность персонала в качественном выполнении производственных заданий и др.

На основе анализа производственных факторов оценивается их влияние на уровень доходов предприятия, их колеблемость и на объемы дивидендов, выплачиваемых по акциям данного эмитента. То есть оценивается степень рисковости материальных инвестиций предприятия и финансовые риски собственников капитала, вкладывающих свой капитал в его акции.

Финансовое состояние предприятия определяет возможности финансирования развития бизнеса и погашения долгосрочных и краткосрочных обязательств.

Анализ финансового состояния предприятия позволяет опреде­лить факторы риска, которые зависят от его финансовых средств и перспектив их изменения. Эти факторы оказывают влияние на возможные колебания будущих доходов предприятия и могут привести к его банкротству и ликвидации. Таким образом, анализ финансового состояния предприятия позволяет судить о целесообразности инвестирования капитала в данное предприятие с точки зрения его финансовой устойчивости и возможности получения ожидаемых доходов, о целесообразности предоставления кредита с точки зрения его возврата и уплаты процентов за его использование.

Оценка финансового состояния предприятия производится по критериям ликвидности активов и платежеспособности и ликвидности самого предприятия.

Ликвидность активов - возможность обращения имеющихся активов в денежные средства. Чем короче пе­риод обращения, тем выше степень ликвидности.

Платежеспособность - возможность погашения имеющейся задолженности за счет собственных денежных средств и иных финансовых активов.

Оценки ликвидности и платежеспособности предприятия производятся на основе анализа бухгалтерской отчетности.

О степени ликвидности судят по значению коэффициента покрытия (отношение текущих активов предприятия к сумме текущих обязательств), коэффициента абсолютной ликвидности (характеризует часть краткосрочных обязательств фирмы, которая может быть погашена практически немедленно) и др. коэффициентам. По этим коэффициентам могут задаваться нормативные значения, превышение над которыми (или снижение) свидетельствует о возможных проблемах предприятия и повышении риска инвестиций в него. О неплатежеспособности можно судить по статьям отчетности «Убытки», «Кредиты и займы, не погашенные в срок» и по наличию денежных средств на расчетом счете.

Соотношение собственного и заемного капитала характеризует финансовую устойчивость предприятия в будущем. Его измеряют с помощью коэффициентов: коэффициента концентрации собственного капитала (отношение собственного капитала к общей сумме авансированных средств, чем он ближе к единице, тем более устойчиво предприятие, тем меньшего зависимость от кредиторов), коэффициента финансовой зависимости от внешних источников, коэффициента структуры долгосрочных вложений (характеризует долю основных средств предприятия, профинансированную внешними инвесторами) и др.

При анализе финансового состояния также учитываются определенные соотношения между показателями, характеризующими деятельность предприятия. Например, модель факторного анализа фирмы «Дюпон», в которой рентабельность собственного капитала представляется как произведение рентабельности авансированного капитала на коэффициент финансовой зависимости, характеризующий отношение суммы собственного и заемного капитала к объему собственного капитала. На основе анализа указанных факторов и их составляющих делаются выводы о рисках инвестирования в данное предприятие или его кредитования.

Анализ возможности банкротства по моделям производится по совокупности факторов. Так в модели Э.Альтмана выделяются следующие факторы:

- соотношение собственных оборотных средств к общей сумме активов,

- соотношение нераспределенной прибыли к общей сумме активов,

- соотношение прибыли до вычета налогов и уплаты процентов к сумме активов,

- соотношение рыночной стоимости обыкновенных и привилегированных акций к балансовой оценке заемного капитала,

- отношение выручки от реализации к общей сумме активов.

Указанные факторы используются при оценке специального индекса, на основе которого составляют прогнозы вероятности возможного банкротства.

Данные коэффициенты представляют собой отношение соот­ветствующих абсолютных показателей, характеризующих деятельность предприятия: суммы собственного и заемного капитала, объем краткосрочной задолженности, сумма нераспределенной прибыли, сумма прибыли до вычета налогов и процентов, общей суммы активов и др., поэтому они выступают факторами риска, и управление такими рисками сводится к управлению абсолютными показателями. Кроме того, каждый из коэффициентов учитывает только те факторы риска, которые представлены в его числителе или знаменателе, и заведомо не является полной и обобщающей характери­стикой факторов риска, определяемого финансовым состоянием предприятия. Эти факторы порождают колеблемость его доходов, а значит и колеблемость доходов тех собственников, которые инвестируют свой капитал в его активы. В этом смысле рассматриваемые факторы порождают инвестиционные риски, но они не являются единственными, обусловливающими эти виды рисков.

Факторы, определяемые финансовым состоянием предприятия, могут вызывать колебания доходов предприятия ниже опреде­ленного уровня и изменения суммы и структуры его активов, при которых данное предприятие не сможет погашать свои краткосрочные и долгосрочные обязательства.

  1   2   3   4   5   6   7   8   9   ...   13
Учебный текст
© perviydoc.ru
При копировании укажите ссылку.
обратиться к администрации